股市持续走低，底部是否已经出现？东莞证券首席分析师、英大证券研究所所长李大霄昨日表示，此次股市大调整还没到位，真正底部的出现，需要相当长的时间，市场在一定的时间内还将以震荡反弹为主。

　　指数离真正底部仍有距离

　　股指在下跌近一半以后，技术上有反弹的要求。“从一些机构申购指数基金的情况来看，市场资金面的情况也在发生变化，”李大霄认为，“这一次反弹的力度有可能会比较大，但我不认为是一次反转。”

　　李大霄认为目前的指数离真正底部仍有距离。“尽管从6124点到3200点，上证指数调整的幅度和时间都支持一次力度比较大的反弹，但是这次大的调整并没有到位，市场在一段时间内将以震荡反弹为主。而真正底部的出现，需要相当长的时间。”

　　在他看来，中国股市2005年至2007年10月经历了股改的上半场，股市由于不断收到“股改红利”而节节攀高；但是在这以后，则将经历股改的下半场，市场开始承担股改的成本，具体说就是伴随“大小非”的持续减持，市场估值不断下挫。

　　真正大底出现尚需三大条件

　　“我们分析市场走势，看短期走势很难摆脱众多因素的干扰，但是看一个中长期的方向就比较容易把握。至少就2008年的大方向来看，我认为国内股市都处在一个调整期，‘大小非’因素将贯穿始终。”李大霄说。

　　基于这样的分析，李大霄认为真正大底出现尚需三大条件，一是全流通的格局基本形成，二是产业资本在资本市场套利空间缩小，三是融资者和投资者利益相平衡。

　　李大霄表示，中国证券市场真正能够开始走上市场化的轨道，有赖于全流通格局的形成。在这一格局之下，市场自身的力量更为有效，股市的起伏也能够趋于理性。

　　另一方面，全流通格局下，市场估值趋于合理，“大小非”减持的套利空间缩小，股市供求关系的一大不确定因素得以改观。

　　市场还会反复震荡

　　“如果这几个方面所达成的一个平衡状态没有达到，那么市场就有进一步下跌的空间。”

　　李大霄说，“有人以反向思维看待问题，认为现在大多数人很悲观，市场应该到底了。但是这种方法通常只会对两次，一次是由熊转牛，一次是由牛转熊，而市场大多数时候是在这之间运行，是一个趋势。我认为现在下跌的趋势没有根本上改变，当然这个趋势中间会有反复。”